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金融界基金09月02日讯 中银收益混合型证券投资基金（简称：中银收益混合A，代码163804）08月31日净值下跌3.15%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.6087元，累计净值为4.3562元。

中银收益混合A基金成立以来收益903.20%，今年以来收益-10.45%，近一月收益-5.84%，近一年收益-13.31%，近三年收益92.73%。

中银收益混合A基金成立以来分红15次，累计分红金额29.58亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为黄珺，自2020年02月24日管理该基金，任职期内收益52.74%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有爱美客（持仓比例5.65%）、圆通速递（持仓比例4.40%）、中天科技（持仓比例4.07%）、博威合金（持仓比例3.68%）、横店东磁（持仓比例3.67%）、长春高新（持仓比例3.59%）、温氏股份（持仓比例3.45%）、安琪酵母（持仓比例3.32%）、TCL中环（持仓比例3.20%）、华熙生物（持仓比例2.98%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

1.宏观经济分析

国外经济方面，上半年全球发达国家在高通胀和金融条件收紧背景下经济下行压力加大。美国消费有回落压力，通胀走高，就业市场维持偏紧状态，6月失业率较2021年12月下降0.3个百分点至3.6%，6月制造业PMI较2021年12月回落5.8个百分点至53%，6月服务业PMI较2021年12月回落7个百分点至55.3%。美联储3月、5月、6月分别加息25bps、50bps、75bps，并于6月开启缩表。欧元区经济增速放缓，6月失业率较2021年末回落0.4个百分点至6.6%，6月制造业PMI较2021年末回落5.9个百分点至52.1%，6月服务业PMI较2021年末回落0.1个百分点至53%，欧央行7月加息50bps。日本央行维持基准利率不变，经济恢复速度放缓，通胀有所上行，6月CPI同比较2021年末回升1.4个百分点至2.4%，6月制造业PMI较2021年末回落1.6个百分点至52.7%。综合来看，全球经济下半年经济下行压力进一步加大，主要经济体央行货币政策依然处于继续收紧状态。

国内经济方面，受疫情冲击国内经济数据先下后上，疫后生产修复明显快于需求，经济结构性分化持续，基建维持高位，出口仍有韧性但下行风险加大，消费增速恢复较慢，地产维持负增长，经济总体处于弱复苏状态，PPI通胀回落但CPI通胀上行。具体来看，上半年领先指标中采制造业PMI先下后上，6月值较2021年12月值走低0.1个百分点至50.2%，同步指标工业增加值6月同比增长3.9%，较2021年12月回落0.4个百分点。从经济增长动力来看，出口韧性尚可，投资总体偏强但内部有分化，消费恢复速度偏慢：6月美元计价出口增速较2021年12月回落2.9个百分点至17.9%，6月社会消费品零售总额增速较2021年12月回升1.4个百分点至3.1%，基建投资与制造业投资较强、房地产投资总体负增长，1-6月固定资产投资增速较2021年末回升1.2个百分点至6.1%的水平。通胀方面，CPI震荡上行，6月同比增速从2021年12月的1.5%上升1个百分点至2.5%，PPI有所回落，6月同比增速从2021年12月的10.3%回落4.2个百分点至6.1%。

2.市场回顾

股票市场方面，上半年上证综指下跌6.63%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌9.22%，中小板综合指数下跌10.77%，创业板综合指数下跌15.91%。A股市场波动率相较于2021年明显加大，一季度市场跌幅与跌速都超预期，主要原因是美联储加息、俄乌战争与国内疫情，三大黑天鹅因素在一季度充分发酵体现，市场在一季度只有低估值防御性板块有较好相对收益。二季度市场在以上三因素充分预期后见底回升，尤其是在国内外的政策刺激下，新能源板块表现优异，尤其是光伏与电动车板块。光伏细分子行业逆变器与组件环节的出货量与盈利水平也是不断提升，电动车板块中也涌现了更多新的细分景气赛道的投资机会。二季度除了新能源行业外，消费行业表现总体波澜不惊，一季度稳增长相关行业尤其是金融地产则表现不佳。

上半年不同类型债券有所分化，信用债总体好于利率债。在收益率曲线上，收益率曲线走势陡峭化。其中，一季度10年期国债收益率从2.78%上行1.24bps至2.79%，10年期金融债（国开）收益率从3.08%回落4.46bps至3.04%；二季度，10年期国债收益率从2.79%上行3.27bps至2.82%，10年期金融债（国开）收益率从3.04%上行1.21bps至3.05%。货币市场方面，上半年央行保持流动性合理充裕，银行间资金面宽松。其中，一季度银行间1天回购加权平均利率均值在2.00%左右，与上季度均值基本持平，银行间7天回购利率均值在2.29%左右，较上季度均值下行9bps；二季度，银行间1天回购加权平均利率均值在1.51%左右，较上季度均值下行49bps，银行间7天回购利率均值在1.85%左右，较上季度均值下行44bps。

3.运行分析

上半年股票市场先抑后扬，总体出现一定程度下跌，债券市场各品种表现分化，本基金业绩表现好于比较基准。策略上，我们保持稳定的仓位，积极参与市场的结构性投资机会，基金总体风格上偏向消费成长，重点配置了食品饮料、美容护理、交运、新能源、农林牧渔等行业的优秀公司。

报告期内基金的业绩表现

报告期内，本基金A类份额净值增长率为-5.05%，同期业绩比较基准收益率为-5.68%。

报告期内，本基金C类份额净值增长率为-5.23%，同期业绩比较基准收益率为-5.68%。

报告期内，本基金H类份额净值增长率为-5.07%，同期业绩比较基准收益率为-5.68%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望未来，全球经济活动依然受到高通胀和金融条件收紧影响，发达经济下行压力加大，四季度衰退风险或进一步提高，新兴经济复苏更为脆弱，美联储有望继续加息。国内经济总体弱复苏；宏观政策更注重稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，现有框架内的稳增长政策仍会继续推进，财政政策推进前期发行专项债尽快形成实物工作量，货币政策稳健偏松，保持流动性合理充裕，同时政策性金融工具有望补充政府债发行缺口。

权益方面，A股仍处于修复过程中，但节奏上会有波折；盈利方面，伴随着疫情的控制及上海的解封，二季度将构成全年经济及企业盈利的低点，风险偏好方面，内部来看，稳增长政策再加码，政策底进一步确认。外部来看，海外市场预计在紧缩逻辑和衰退逻辑之间反复博弈，波动较大，美股边际下行压力仍较大，可能对国内市场构成扰动。

2022年我们依然认为是一个震荡市场，只是相较于2021年的低波动率震荡市，今年或是一个高波动率的震荡市。市场依然存在很多结构性的机会，我们认为与今年比较相似的年份为2011-2012年之间，海外也曾经有欧债危机，大宗商品也是剧烈波动，经济也有诸多担忧的方面，十年前在新能源等高端制造业还没崛起的期间，国内的经济结构还面临青黄不接的局面。在2011-2012年间，我们可以找到很多对市场悲观的理由，但是历史的进程告诉我们走过煎熬的2011与2012年上半年，创业板迎来了三年牛市的起点。我们坚定的相信党与政府的智慧总是能在发展中解决问题。作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。（点击查看更多基金异动）